半岛体育,半岛体育官方网站,半岛体育APP下载

　　第一阶段是聊天机器人阶段，以GPT-3.5为代表，实现了人机自由交流，但对生产力提升有限，仅停留在基础交互层面；第二阶段是推理器阶段，当前行业正处于此阶段，模型幻觉问题得到有效改善，成本大幅下降，同时具备较强推理能力，已成为具备战略性价值的工具；第三阶段是智能体阶段，核心特征是大模型可在无人类监督下自主完成任务，目前特斯拉等企业的相关研发已为此阶段提供实践支撑；第四阶段是创新者阶段，AI将成为科学发明与技术创新的核心协助工具，甚至成为研发伙伴；第五阶段是智能组织阶段，AI可自主分类、协调并完成复杂工作任务，形成系统性服务能力。

　　初期阶段的市场特点同样显著：一是资金结构分化，上涨过程中多数基金遭遇赎回，仅敏感资金先行入市，市场普遍质疑“经济不好为何股市上涨”；二是估值合理，核心AI标的2026年预测估值多在20-25倍，处于合理区间，尚未出现“以远期盈利或市值空间估值”的泡沫化特征；三是产品端冷静，未出现百亿规模的AI主题新发基金，市场热度未达非理性水平；四是风险偏好修复，从2024年对标日本“失去二十年”的极度悲观，逐步恢复对中国经济与科技产业的信心，但尚未出现过度乐观情绪。

　　一是效率提升，AI可替代重复劳动、优化决策流程，例如AI在编码领域可大幅提升开发效率，在广告领域可实现精准匹配，大幅降低获客成本；二是商业模式革新，AI催生“按需服务”“智能定制”等新商业模式，例如云服务结合AI后推出“按token付费”的灵活定价，消费电子结合AI后开发出智能交互终端；三是竞争格局重塑，掌握AI技术的企业将形成差异化竞争优势，行业集中度可能向具备“AI+产业”融合能力的龙头企业倾斜，部分传统企业若未能及时转型，可能面临被淘汰风险。

　　从经济拖累因素看，过去几年对经济总量有影响的房地产行业，其负面冲击正逐步减弱，对整体经济的拖累效应边际收敛，为经济企稳创造了基础；从支撑力量看，双重因素形成合力——一方面，政府出台的反内卷政策与稳经济措施持续发力，针对性缓解中游产能过剩、需求不足等问题；另一方面，以AI为代表的新兴产业加速崛起，不仅成为经济增长的新引擎，更带动产业链上下游投资与就业，推动经济结构向高质量转型。综合来看，经济总量有望保持“稳中向好”趋势，无需过度担忧短期压力。

　　一是坚守AI产业链核心环节，继续重点布局海外算力（GPU、光模块等）与国产算力（半导体自主可控、液冷等），这类标的是“AI+”趋势的基础支撑，需求确定性最强；二是挖掘“AI+传统产业”的融合机会，聚焦AI与消费电子、智能驾驶、人形机器人、军工等领域的结合，这类标的兼具“AI成长属性”与“产业基本面支撑”，安全边际更高；三是关注能源链配套机会，AI算力对电力的高需求将带动电源模组、第三代半导体等能源链标的，这类标的是“AI+”的“基础设施配套”，受益逻辑明确。

　　坚持将AI作为核心线索，核心基于“长期趋势+短期性价比”的双重考量：从长期看，AI是未来5-10年强确定性的科技趋势，其对产业的改造深度与广度远超移动互联网，“AI+”将持续创造新需求、新赛道；从短期看，当前AI板块未出现泡沫化特征，核心标的估值合理，且宏观经济支撑、政策支持、资金流入等因素形成合力，板块仍具备较大上涨空间。相比其他产业趋势，AI兼具“想象空间、成长速度、盈利确定性”，是当前最优的配置方向。

　　2、马柯，基金经理，中国籍，厦门大学金融学硕士。13年证券从业经历。2012年7月至2014年3月期间任安信证券股份有限公司研究中心研究员，2014年3月至2016年6月期间任招商基金管理有限公司研究部研究员，2016年6月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年12月9日至2022年8月5日期间担任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金的基金经理助理。2022年8月6日起担任国投瑞银锐意改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2025年3月11日起兼任国投瑞银信息消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理。